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1. 超鴿趕鷹的美聯儲重現人前，鮑威爾對經濟看法口是心非大挫美元
2. 風水輪流轉，美歐同時放鴿下英國央行繼續頂天立地?

超鴿趕鷹的美聯儲重現人前，鮑威爾對經濟看法口是心非大挫美元

一舉抹去今年加息預期

• 昨天美聯儲公佈的3月利率決議讓市場「大鴿一驚」，釋放的信號不但比上次利率決議更加鴿派，更確認了今年全年不加息的預期，明年最多加息一次，與去年12月時的利率決議大相逕庭，實際上，才3個月前，美聯儲才剛再一次加息並預期今年加息2次
• 昨天全體美聯儲票委都一致同意維持當前的2.25%-2.5%的目標利率區間不變，同時，美聯儲宣佈自今年5月起，將每月縮減資產負債表計劃的美國國債最高減持規模從當前的300億美元降至150億美元，到9月末預期會完全停止縮表
• 今次的利率決議鴿派非常的原因，是因為並非口頭上的放鴿，在實際行動上，讓市場大為驚訝的是美聯儲在同一次利率決議就滿足了市場所有預測，包括今年不再加息的預期及自今年9月停止縮表都正式落實
• 也因如此導致美元即使在本週初已不斷消化放鴿預期下，昨天仍有大幅度的下挫，回落至96水平下方
• 此外，美聯儲對美國經濟的評價更是有大幅度改變，反映美聯儲對經濟前景看法並不樂觀
• 上次美聯儲形容四季度經濟活動增長穩健，但今次卻轉為經濟活動增速較去年四季度放緩，上次稱家庭支出繼續強勁增長，今次則改為家庭支出和企業固定投資的增速放慢
• 此外，美聯儲再度下調今明兩年的GDP增速和PCE通脹預期，但核心PCE預期保持不變，同時上調了三年失業率預期
  • 2019年GDP增長下調至2.1%，去年12月仍有2.3%；2020年增長下調至1.9%，去年12月為2%
  • 2019年PCE通脹下調至1.8%，去年12月為1.9%；2020年增長下調至2%，去年12月為2.1%
  • 2019年失業率上調至3.7%，去年1212月為3.5%，2020年失業率更上升至3.8%，去年12月為3.6%
• 此外，美聯儲的點陣圖反映官員對加息看法大幅轉鴿，16位官員中多達11名認為今年難以加息，去年12月時仍有14名官員認為會加息1-3次，而美聯儲官員當前共識下一次加息要到2020年，最多加息一次

*美聯儲3月利率決議點陣圖 – 來源: FOMC

今日焦點

• 美聯儲昨天的極鴿論述嚇怕市場，美元大幅走弱，美股在利率決議後曾集體轉漲，但最終再度回落，道指最終收跌140點，10年期美債收益率大跌8個基點，至14個月低位
• 美股最終轉跌的主因，是由於市場一開始認為美聯儲停止縮表對股市應為利好消息，轉移至擔心美國經濟的前景
• 3月份整個利率決議，幾乎沒有找到一處是釋放樂觀或鷹派的訊號，除了在主席鮑威爾口中的「樂觀看法」
• 昨天鮑威爾在在回答記者問時不斷強調「美國經濟今年的前景是積極、正面的」，似乎想要緩和「今年不加息、下調經濟增速預期、停止縮表」帶來的經濟下行擔憂
• 相對鴿派的利率決議聲明而言，鮑威爾的看法相對仍算是樂觀，其中他指出目前美聯儲將保持耐心，保持觀望，希望維護美國經濟強勁增長的前景，他繼續指出當前的就業市場強勁，通脹接近2%目標，仍然預期2019年美國經濟增速堅實穩健，只是小於2018年過於強勁的漲勢
• 他評論美聯儲對美國經濟整體展望偏正面，歐洲經濟也未有出現衰退
• 然而，鮑威爾對市場發放的「表面鷹派」卻並不受市場歡迎，美股一度的轉漲很快轉跌，美元指數持續向下
• 主要原因是市場基本上不太相信鮑威爾的「表面鷹派」，實際上，鮑威爾自2018年加息4次的每一次利率決議對市場發放的信號都偏向正面樂觀，但卻導致了2019年初兩次利率決議的大幅轉向鴿派
• 從美聯儲的政策聲明、表述、行動上，我們可預期美聯儲實際上對美國經濟前景的憂慮大於市場早前所預期的
• 市場在昨天利率決議前仍認為美聯儲或會堅持今年加息1次及未會如此快宣佈停止縮表時間表，但昨天的決議是突然一次性的滿足了市場所有預測，甚至更鴿派地下調經濟增長預期並上調失業率預期
• 由此可見，鮑威爾的「口是心非」不足以改變市場對當前經濟前景憂慮的看法，而這一個鴿派預期及鴿派氛圍將可同時預測2019年一季度美國經濟數據的疲弱，並將在中短期影響二季度美股及美元的走勢
• 日內預期美元將持續向下，延續昨天鴿派的氛圍，同時日內美國數據欠奉，市場焦點將落在英國央行利率決議上

黃金/美元技術走勢

• 昨天美元延續本週初的弱勢，黃金終於升破了1311水平並擴大漲勢
• 預期日內美聯儲利率決議發放的鴿派氛圍將使美元進一步下行至95.30-50水平邊緣，預料黃金繼續向上
• 突破1325水平後，上方阻力可參考1332、1347水平，大方向上黃金可持續向上
• 下方支持參考1311、1300-1302支持區間

圖片來源: MT4交易平台 (黃金/美元 日線圖)

風水輪流轉，美歐同時放鴿下英國央行繼續頂天立地?

英國數據近期好壞參半

• 昨天英國公佈的2月份的CPI通脹率好於預期，達到1.9%，較前值及預期1.8%為好，不過，核心CPI通脹率則由1.9%下調至1.8%，反映整體的通脹率上升大有可能跟近期油價及其他原材料物價上升有關，而英國內部核心通脹卻是持續下行
• 另外，2月核心的零售物價指數及生產者輸入物價指數都從前值放緩並不及預期
• 不過，本週二英國公佈的1月份起計三個月ILO薪資增速則站穩在3.4%，持平前值及預期，失業率更進一步下跌至3.9%，反映勞動力市場持續收緊、薪資上漲利好通脹及加息預期
• 此外，英國1月GDP經濟增長達到1.4%，環比增速0.5%，高於預期的0.2%，更較前值-0.4%大幅反彈，為2016年12月以來的最大單月增幅
• 雖然英國工業及建築業出現萎縮，但服務業一直是推動英國經濟增長的主要因素，故整體而言，英國近期的經濟數據反映雖然歐美經濟放緩導致英國工業生產及出口也有下行壓力，但英國經濟表現明顯好於歐洲整體，年內仍有加息的條件，唯一最大不確定性是脫歐前景

今日焦點

• 今日香港時間下午5時半，英國將公佈2月零售銷售數據，預期較前值4.1%下滑至3.5%，利空英鎊
• 市場今天的重點必然是落在香港時間晚上8時英國央行的3月份利率決議，市場預期9:0一致投票維持利率在0.75%不變
• 由於當前英國脫歐仍面臨極大不確定性，故英國央行按兵不動是最好的做法，並就脫歐後的不同狀況作預測及澄清，這相信會是英國央行在脫歐協議真正完成前的一個持續做法
• 2月份利率決議，英國央行指出由於全球經濟增速疲軟和脫歐不確定性的影響，下調了經濟預期及通脹預期，但使市場較有信心的是，英國央行繼續重申將來的任何加息都是漸進且有限的，如果經濟如預期發展，以當前步伐收緊貨幣政策是合適的
• 預期今次利率決議繼續重申該看法的機會較大，語調將是半鴿半鷹，減低對市場及英鎊的刺激
• 由於當前脫歐議題仍是最大不確定性，近期英國議會以壓倒多數投票決定推遲英國退出歐盟的情況下，大體上脫歐的影響因素轉為較之前長遠一點，而難以改變近期的經濟面，也同時未有改變英國央行的政策看法，即是如果無協議脫歐能夠避免，將進行漸進、有限度地加息的總體看法
• 預料央行政策聲明大體維持2月的看法，對於通脹前景看法會繼續維持接近2%水平，並重申就業市場持續收緊，薪資上漲將會推動未來的加息預期，2019年初經濟數據對英國央行而言相信也是滿意的，但仍不可言是樂觀的復甦，故將是半鴿半鷹的利率決議，對英鎊下行上行的壓力也不會過大
• 相反在英國央行利率決議過後，市場將更關注歐盟峰會歐英雙方對脫歐限期的處理，更加影響英鎊前景

英鎊/美元技術走勢

• 英鎊在早前下議院院長阻礙文翠珊第三次議案表決下走弱，昨天CPI通脹率數據好壞參半下英鎊仍然走弱，但仍在1.3150水平見支持，仍在近期較強的一邊遊走
• 技術上，英鎊仍舊年初以來的上升軌道上，形成一波比一波要高的形態
• 預期日內或可持續向上，上方阻力參考1.3290、1.3310、1.3350、1.3380水平
• 下方支持參考1.3145、1.31水平
• 關鍵支持水平繼續參考1.2966水平，不跌破該水平英鎊大方向上仍舊看漲