2019-9-20 陳相州分析師

本週三，美國聯準會施行了今年第二次的降息舉措(一碼)。回顧過去十年的歷史，不難發現利率市場已浮現一個明顯的態勢－易跌難升

整體而言，低利率環境的最大用意就是鼓勵借貸，希望藉此帶動投資成長，不過這番美意卻常常被誤用，最大的弊病莫過於以下幾點：

1. 企業找不到投資機會，再低的利率也沒辦法策動投資成長，於是，只好把盈餘用來回購股票，或是加大配息力道，提升自家股票估值。
2. 由於資金成本降低了，借貸容易的情況下也推升了各類資產價格，最明顯的案例即房價。
3. 低利率使得許多失去獲利能力的企業獲得了喘息空間，不過這並沒有辦法改變企業面臨的困境，最終演變成「殭屍企業」

既然利率走勢長期看跌，代表在將來，資產價格仍然處在溫和的成長環境，若是如此，在股票市場中還有哪些機會值得投資呢？我的看法如下：

1.高殖利率族群

如果一家公司長年維持穩定的殖利率，在接下來大環境利率水平不斷降低的情況下，將有機會受到更多資金的追捧

以遠傳(4904)為例，過去數年幾乎維持在5%的現金殖利率，相較於利率不斷下滑的大環境(目前基準利率1.375%)，可以說是相對安全又具備穩定收益的投資標的，股價也不斷走高。

(圖片來源：富貴贏家2000)

2.營建與汽車類股

低利環境鼓勵借貸，而營建與汽車類股又恰好是高殖利率族群，所以在接下來的金融環境裡，這兩個族群將明顯受惠。

圖為上市營建指數：

(圖片來源：富貴贏家2000)

3.高資本支出產業

低廉的資金成本，將更有利於企業發債、提升資本資出，進一步提高競爭力，這對於需要大量資本支出的企業而言，無疑是一項利多。

4.黃金

在過去的高利環境下，貴金屬黃金擁有鮮明的避險特色，但是在接下來的低利環境中，保值的特性將被放大，也有助於黃金價格持續走高。

在台股，如果投資人想參與黃金的短線行情，可參考元大S&P黃金正2(00708L)走勢，如下圖：

(圖片來源：富貴贏家2000)

【作者簡介】陳相州

現職：精誠金融學院 專業講師

FB社團「股市第一現場-關鍵資訊解密」版主

經歷：證券分析師(CSIA)、從事證券金融業多年、熟悉技術指標及精研酒田戰法

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