今年全球受到新冠肺炎襲擊，許多原物料都出現重挫走勢，黃金卻是異軍突起，成為最亮眼的標的，金價更在2020年8月來到每盎斯2075美元，創下近20年新高紀錄。不過創下新高之後，金價卻一路走低，近期最低跌至1800美元，技術面跌破半年線，趨勢轉弱。後續金價能不能重返榮光，還是由多翻空?目前多空二派看法分歧。手上若有較大黃金部位的投資人，最好密切追蹤後續走勢，不彷保守一些看待。

這波黃金走勢自2016年起漲，最低點1046美元，前面三年呈現盤整緩升走勢，到2019年才開始加速上揚。黃金常常被視為災難貨幣，當市場有重大風險時，資金流入黃金。2019年中美貿易戰開打，2020年新冠肺炎，都推升黃金上揚。尤其是今年各國為對抗新冠肺炎衝擊，大舉降低利率、實行QE貨幣寬鬆政策，市場資金氾濫，更成為金價最大推手。

11月之後，金價與股價不同調

不過，自8月之後黃金走勢偏弱，尤其是11月新冠肺炎疫苗傳出好消息後，金價走勢與股價分道揚鑣。11月美股帶領全球股市創新高，但黃金卻持續走低，打破今年以來金價與股價連動走勢。

這波金價上揚，除了避險需求之外，主要還是貨幣寬鬆政策。市場資金充沛，債券殖利率快速下滑，但景氣面有諸多疑慮，因此資金流入黃金。若未來疫苗順利推出，疫情獲得控制，資金重返風險性資產，則黃金魅力大減。

進入2021年，雖然各國寬鬆貨幣政策還不會退場，此仍可支撐金價走勢，但是有幾個負面因素，不利金價表現。包括，一，疫苗若順利問世，降低全球經濟風險，黃金避險功能降低，二，美國總統大選落幕，拜登勝選，讓國際政治風險降低。三，全球央行買黃金行動減緩，過去幾年全球央行持續買進黃金，但今年上半年黃金買入量比去年同期減少4成，而今年8月在金價創新高之際，甚至還出現淨賣超，雖然數量不多僅12.3噸，但這是近年來少見的賣超行動，也值得留意。

黃金ETF規模，是最大變數

推升金價還有另一股力量，就是黃金ETF。隨著金價大漲，買進黃金ETF的資金越多，也推升黃金ETF大量採購黃金。根據世界黃金協會統計，今年1-10月黃金ETF持倉量增加1022公噸，創下歷年最大增長，總累積量來到3899公噸，創下歷史新高，此也成為金價最主要的支撐力量。不過進入8月之後，已經開始出現流入放緩現象，甚至有些地區的黃金ETF出現淨流出，這也是未來值得留意的風險。若金價無法攀高，投資人持續賣出黃金ETF，也可能進一步帶動金價下跌。

黃金ETF資金流入流出統計

雖然目前金價仍在年線上方，仍可維持多頭格局，但短線金價已經連續四個月收黑，技術面轉弱。但由於周KD已在相對低檔，再加上近期疫情惡化，短線黃金有反彈機會。但若後續金價反彈無法重新站回季線、月線上方，投資人就要多留意，可以適度降低黃金投資比重。

(以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險)

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