【數報】20Q2儘管測試稼動持續提升，但整體稼動率仍降至76%。毛利率由於整體稼動率下滑至76%，毛利率20.7%，較上季下滑，本業符合預期，但在業外因匯損1.69億元影響下，稅後EPS為0.75元。

展望20Q3，記憶體需求保持強勁，惟Nand Flash受客戶晶圓取得不順影響，而DDI中、大尺寸需求維持強勁，上修營收預估至56.4億元QoQ+3.9%，YoY+4.5%，毛利率預估回升至21.4%，另預估稅後EPS為0.89元。

展望2020-2021年，1.DDI受惠TDDI與OLED占比持續提升，皆須需要較長測試時間，為明年DDI主要成長動能，有利產品組合改善。2.記憶體Nor Flash受惠5G基地台、OLED等新應用續成長，Nand則受惠SSD、手機內存與遊戲機需求加大；DRAM則受惠資料中心帶動，記憶體成長趨勢不變。2020年營收預估為223.5億元，YoY+9.9%，EPS為3.54元，另估2021年營收238.8億元YoY+6.8%，稅後EPS為3.81元。

南茂目前股價約處1.03X21(F)PBR，為公司近五年0.85~2.25X區間偏下位置，考量Q2將為今年獲利低點，營運展望優於預期，產業趨勢有利明年獲利成長，加上有望開始反應明年評價，上調南茂投資評等至「逢低買進」，六個月目標價由(1.2X修正前20(F)PBR)上修至(1.2X修正後21(F)PBR)，潛在上漲空間約16%。

資料來源:兆豐投顧 2020.08.12