日本股市上週表現欠佳，東證與日經225指數週線聯袂下滑，雖然美國捎來經濟面利多，且美國半導體相關業者也發布優於預期的財測，一度提振投資人士氣，但是香港國安法落地施行、日本央行短觀數據惡化，加上全球新型冠狀病毒確診與死亡人數增加情況依舊明顯，促使投資人重新評估經濟復甦前景，仍舊影響了投資人情緒。

上週五東證第一部指數收在1,552.33點；日經225指數收在22,306.48點。累計上週東證指數下跌1.59%；日經指數週線則是下滑0.91%。

綜合上週類股表現，東證指數33檔成分類股中，有2檔類股上揚，31檔下跌。當週石油及煤製品類股指數上揚0.72%，漲幅最為亮眼。其他產品類股指數則是上揚0.61%，表現位居第二。反觀，紙漿及紙品類股指數下跌4.38%，表現敬陪末座。陸運類股以及製藥類股指數則是分別下滑3.67%與4.14%，表現分居倒數第三與第二。

來自疫情方面的壞消息持續捎來，世界衛生組織(WHO)提出警告表示，疫情最糟糕的情形還未到來，因為全球因應步調不一致。美國許多地區紛紛暫停或是採取措施縮小重啟規模，同時，日本解除國內防疫封鎖之後，也出現確診人數回升的情形。此外，金融市場也開始受到一些疫情爆發前影響市場的因素推動，也就是地緣政治事件以及貿易消息。

展望本週，香港國安法施行後的發展、美中關係發展預料仍將是市場主題，疫情的發展與疫苗藥物的研發進度，預料也將是近期關注的重點。而各國因應疫情所推出的刺激措施，估計也將受到矚目。同時，產油國間的協調與國際油價走勢，也是另一個焦點。

另一方面，朝鮮半島、中印邊界等地緣政治情勢、主要國家貨幣政策前景也值得重視。另一方面，日本央行政策走向、日圓匯價、國際股市、大宗商品的行情走勢，勢必也會左右日股。再者，日本重要貿易夥伴美國與中國的經濟表現，對日本股市同樣具有舉足輕重的影響力。而且隨著美國即將進入財報發布期，企業業績表現也將是觀察重心。

事實上，鑒於全球殖利率在新型冠狀疫情時期收斂於零、日本股票依然相對便宜，近期流入日本股票的資金增加。分析指出，資金流入日股增加主要是因為日本的股票價格便宜，而且市場變化巨大。同時，回購增加、利潤率提高、收益波動性降低。

目前日本股票的預期本益比與英國同處已開發市場最低水準，不比新興市場高出多少。同時，日本企業環境的變化增加了它們的吸引力，利潤率上升到了接近全球同行的水準，而且日本的盈利不像過去衰退期那樣表現不佳。

整體來看，隨著經濟數據顯示商業週期最壞的情況可能已經出現在第二季之後，市場再度關注被認為將會大幅彈升的今年第三季的經濟形勢。不過，鑒於第二波疫情的影響可能開始顯現，短期內市場存在諸多不確定因素。