【財訊快報／陳孟朔】花旗發表最新報告指出，2025年中國互聯網類股已交出36.5%的強勁報酬，但真正的主戰場將在2026年全面轉向人工智慧(AI)競賽。報告預期，明年中國AI產業將圍繞「AI雲基礎設施、AI聊天機器人、垂直領域智能體」三大主軸全面升溫，阿里巴巴、騰訊與字節跳動成為正面交鋒的核心玩家，同時在地緣政治風險與AI供應鏈受限背景下，中國互聯網股估值仍可能持續低於全球同業。

花旗點名，AI雲基礎設施將是中國科技巨頭的「軍備競賽」。以阿里巴巴為例，過去四個季度在AI與雲基礎設施資本支出約達人民幣1,200億元(下同)，並規畫未來三年再投入約3,800億元，加碼建置算力底座，支撐未來AI應用爆發。阿里雲在2025年第三季收入年增34%，百度AI雲同期收入也年增21%至約62億元，顯示龍頭業者正透過高強度投資搶占未來AI雲市占與技術標準。

與此同時，中國AI應用正加速出海，字節跳動成為關鍵推手。若以全球市場來看，ChatGPT與Gemini仍穩居前兩大AI聊天產品，但字節旗下海外應用Dola月活約4,700萬，再加上「豆包」在中國市場的1.97億用戶，合計約2.5億MAU，已足以使字節系AI聊天產品躍居全球第三。花旗認為，這一里程碑反映中國AI產品在拉美、東南亞等新興市場具有高成長潛力，也預示2026年「AI出海戰」將與本土流量入口之戰同步升溫。

從財報表現方面，花旗統計，在所追蹤的44家中國互聯網公司中，2025年第三季有27家獲利優於預期，但僅18家收入超預期，顯示獲利改善更多來自成本優化與AI帶來的效率提升。展望2026年，AI工具有望進一步提升工作與生活效率，釋放更多休閒與消費需求，看好遊戲與旅遊兩大穩定獲利產業率先受惠