【時報記者王逸芯台北報導】美系外資出具最新報告指出，在AWS持續擴大自研AI晶片布局下，世芯-KY（3661）仍是Trainium3的主力設計服務供應商。雖然市場關注博通（Broadcom）與Marvell是否加入Trainium3的生產，但外資強調，兩家公司僅涉及「晶圓產能移轉」，並未參與實際設計工作，因此世芯-KY仍是唯一真正提供設計服務的廠商。外資並重申對世芯-KY的「加碼」評等，目標價維持新台幣4,388元。

外資指出，AWS近期急需台積電（2330）的3奈米產能，因此可能向博通、Marvell「借用」部分3奈米產能額度，以利AWS向台積電下更多訂單。不過，由於3奈米產能整體依舊緊俏，實際可移轉的規模預估相當有限。

報告強調，世芯-KY已在今年7月完成Trainium3的運算晶片與CoWoS-R封裝電路設計並送交試產，目前AWS正準備進入後段量產階段，Trainium3預計自2026年第二季起開始大量出貨。外資也維持先前預估：世芯-KY在2026年可望自Trainium3取得約23億美元營收，2027年上看33億美元。

外資亦提到，市場開始關注下一代2奈米Trainium4是否將面臨競爭，但現有資訊顯示世芯-KY仍具明顯優勢。公司已協助客戶完成2025年的測試晶片，正式設計預計2026年送交試產，量產時間則落在2027年。雖然投資人擔心博通與Marvell可能搶食Trainium4的I/O晶片設計案，但外資認為，世芯-KY與Synopsys、Astera Labs的深度合作，使其在電性I/O晶片設計上仍具獨特性；而若未來光學Chiplet導入CPO架構，世芯-KY也已與Ayar Labs展開合作布局。

外資指出，世芯-KY將同時包辦Trainium4的運算晶片與I/O晶片設計，並在AWS的擴產計畫帶動下，Trainium4預計於2027年底進入小量生產、2028年快速放量，將成為推升世芯-KY 2027～2029年營運的重要動能。

外資預期世芯-KY2025年受台幣升值與部分案子延後影響，營收將年減約35%，但2026年可望大幅反彈、年增超過一倍，主因包括Trainium3大量出貨、理想汽車5奈米專案放量，以及可能新增的2奈米NRE收入等。

外資指出，世芯-KY目前本益比僅約為其預估2026年EPS的20倍、2027年EPS的18倍，遠低於過去五年平均的28倍。考量2024～2027年營收年複合成長率可望達38%，加上AI ASIC成長預期將超越AI GPU，且世芯-KY具備全球少數能承接2奈米高複雜度大型晶片的能力，現階段評價仍屬偏低。

外資最後強調，再次重申世芯-KY的「加碼」評等與4,388元目標價，並認為外界對博通與Marvell競爭的擔憂「被過度放大」，實際影響幾乎可以忽略不計。