近期陸股在金融去槓桿及房地產降溫的影響下，上證指數在3200~3400之間震蕩整理，雖然總體經濟環境表現平平，但預料硬著陸之風險並不高。在政策上，混改將是下半年中國國企改革的主線。

何謂混合所有制改革？混合所有制(簡稱混改)是中國國營企業改革的基本方向，主要包含整體上市、民營企業參股、國營企業併購和員工持股等四條基本路徑，是界於國營與民營之間的所有制結構形式，即國營與民營企業的混合體。藉由混改來拓展民營企業發展空間、刺激民間投資並強化企業的國際競爭力，同時推動股權分散化發展，從而帶來更多的市場投資機會。

今年中國聯通的混改方案即是透過引入戰略投資者(民營企業參股)來進行，主要亮點有二：一是民營企業首度有機會可以推派董事進央企的董事會，實際參與公司運營；二是中國證監會在不到1週的時間火速同意豁免聯通的增資方案不適用今年2月出台的定增新規。突顯國企改革又走向另一里程埤，政府高層對成果的急切與期待，也給市場留下巨大的想像空間。

從行業分布看，前兩批19家國企改革試點企業涵蓋電力、鐵路、民航、電信、軍工五大領域，第三批將統籌推進石油、天然氣領域試點。不過要特別提醒的是並非所有混改的公司都能跑贏大盤，只有業績有實質性改善且持續增長的企業，才有機會賺取超額收益。

展望後市，受惠於國企混改步調加快，新一輪混改政策有望實現國企股權多元化，可望強化投資信心。而在總體經濟面上，8月經濟活動整體較7月小幅下滑，但表現尚屬平穩，投資人不需過度悲觀。雖然金融去槓桿監管力度加大，所幸委外贖回的衝擊並未擴大，市場投資氛圍也轉趨樂觀。最後，隨著人民幣中間價機制調整，新納入的逆週期調整因子有助於人民幣對一藍子貨幣匯率穩定，也緩解了近期人民幣資金流出的壓力。整體而言，陸股下半年慢牛格局不變。

 

資料來源:元大投信