【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，日本投資者持有的法國債券遠高於基準指數權重所對應的配置水準，這增加了新一輪拋售的風險，並可能進一步加劇法國債市的跌勢。

根據金融媒體估算，截至7月，日本投資者持有的法國債券估計達到23兆日圓(1,450億美元)，占其海外債券持倉總額的6.6%。相對於金融媒體全球綜合總回報指數的基準權重，日本投資者對法國債券的超配程度在歐元區各國中最高。

法國正面臨一場債市危機。由於政府未能實現財政赤字目標、政策陷入僵局，加上明年的總統大選可能徹底改變國家的發展方向，投資者對法國國債的信心正在惡化。過去經歷多輪政治和市場動盪時，日本投資者一直堅定持有法國債券，但這一次進一步拋售的風險可能更高。

原因在於，日本國內殖利率上升正使日本國債變得更具吸引力，從而增強投資者將資金匯回國內的動力，並可能削弱歐洲債券的一大支撐力量。Fivestar Asset Management的Hideo Shimomura就是已經押注法國國債進一步下跌的投資者之一。

Shimomura談到法國債市拋售時表示，這只是開始。如果歐洲央行放任不管，那麼從歐洲債務危機的經驗來看，法國10年期國債殖利率可能最高升至7%，這一點令人擔憂。

法國10年期國債殖利率已升至約5%，為2002年以來最高水準。法國政府債券今年累計下跌4.9%，在全球債券市場中表現倒數第四。日本投資者持有的法國債券規模較去年底減少2.5%。

Sumitomo Mitsui DS Asset Management Co的Shinji Kunibe等投資者已經開始採取行動。由於擔憂法國的財政狀況，他所在的全球固定收益團隊旗下基金已經清空所持法國債券。市場人士表示，其他外國投資者也可能跟進。

Macro Hive利率策略主管Antonio Del Favero表示，如果市場認為日本投資者正在削減超配倉位，因為法國已不再是一個可以放心持有的核心配置，那麼美國、亞洲以及部分歐洲的基準型投資者也可能重新評估其持倉。