新興市場股市在上週五強勢上攻，摩根士丹利新興市場指數(MXEF)18日收漲8.13點或0.65%，收報1249.38點，創下2022年1月20日以來近三年半新高。18日當週週線漲1.65%，扳回前一週小跌0.20%的所有失土，顯示資金短線重新回流新興市場，但潛藏的貿易風險也逐步升溫。

市場焦點聚集於美國總統川普上週與巴林王儲兼總理薩爾曼(Salman bin Hamad al-Khalifa)會晤時透露的最新關稅布局。川普表示，未來將統一對150個未與美國談判的小型經濟體發出「關稅信函」，擬課以10%或15%的關稅，形同單方面設定「協議稅率」。川普強調：「每當我們寄出信函，那就是協議。」

第一波信函中，日本已確定自8月1日起對輸美商品適用25%關稅，川普並明言「與日本就按照那封信的稅率執行」。他並指出，與印度也接近談成，惟印度方面自7月初以來並無明確進展。歐盟雖收到信函，惟談判陷入拉鋸；目前最卡關的則是加拿大。

值得注意的是，川普日前簽署《終結芬太尼法案》時雖再度批評中國為非法藥物流入美國的源頭，但對中國關稅立場則略有鬆動跡象。川普曾於2月宣布對中國商品加徵20%關稅，目前尚未進一步升級，市場推測雙方仍存戰略模糊空間。

市場人士指出，短線來看，新興市場股市受惠於美國通膨降溫與部分資金自高估科技股中輪動，加上地緣政治緊張未全面惡化，支撐指數走高。不過，隨川普政府貿易政策步步推進，特別是關稅信函若大規模展開，恐引爆新一輪貿易摩擦與報復行動，對原物料輸出國與外貿倚賴型經濟體構成壓力。

展望未來這一週，新興市場投資人將密切關注美歐與美印談判進展，以及川普是否針對東南亞、拉丁美洲或非洲國家進一步發出關稅通知函。若政策落實將成為股匯雙市風險因子，對台灣、越南、泰國、馬來西亞等供應鏈出口依賴度高的市場更需提高警覺。