滬指上週五收漲0.34%，連二紅至3888.60點，週線翻揚上漲1.4%，但11月月線仍下跌1.67%，為七個月來首見收黑。經歷前期回調後，A股短線出現超跌反彈跡象，然整體仍處於高位震盪區間。「指數撐住但結構波動劇烈」仍是當前主基調，市場正一邊消化前期漲多類股估值，一邊為跨年與春季行情預作布局。

基本面方面，中國製造業景氣在11月持續處於收縮區間，並已連續8個月跌破榮枯線，創下有紀錄以來最長的一波收縮期。中國國家統計局最新公布，11月製造業採購經理指數(PMI)報49.2，較上月回升0.2個百分點，但仍低於市場預期的49.4，顯示產需兩端略有改善，但整體復甦力道依舊偏溫和。與此同時，中國房地產風險仍在拖累信用與信心，標普全球評級最新報告指出，違約房企債券持有人正面臨「現金兌付比例愈來愈低、等待時間愈來愈長」的雙重壓力，自2023年以來違約美元債的庭外和解幾乎不再出現現金兌付，境外債司法重組的現金比例亦由約8%進一步降至約3%，境內違約債券的現金支付比例也大幅削減至面值約20%。這些數據凸顯內房現金極度緊絀，相關壓力仍是A股風險偏好上行的重要掣肘。

中信建投的情緒指數跟蹤顯示，11月初市場情緒自亢奮區回落至高漲區，其後受「利多空窗期、美國聯準會(Fed)降息預期擺盪、國內宏觀數據走弱」等多重因素影響，情緒指數一路震盪下行，並於11月28日跌破高漲區(75以下)。11月上中旬，情緒下滑明顯領先指數回落，前瞻信號特徵明顯；到了11月最後一週，全A指數雖已企穩回升，但情緒指數仍在下滑，意味短期技術性調整可能尚未完全結束。不過從中長期視角觀察，情緒指數仍位於中高區域，全A指數亦運行在年線與半年線上方，「多頭市場格局未被破壞」的判斷依舊成立，策略上宜維持戰略樂觀，關注後續情緒指數何時重新發出明確買入信號，擇機加倉備戰跨年與春季行情。

申萬宏源則從結構與週期兩個維度切入，認為A股上週屬於典型「超跌反彈」，科技成長類股為代表的進攻資產正處於「消化性價比問題」的中段，調整幅度已過半，但時間仍不足。從歷史經驗看，科技類股調整至牛熊分界線附近，往往對應中期底部區域，但「幅度到位與時間到位」常不同步，後續仍需產業催化與業績驗證共同消化估值，使長期性價比修復至歷史中位。在科技產業趨勢進入新階段、居民資產配置向權益遷移與中國影響力提升四大因素共振下，A股有望開啟新一輪「全面牛市2.0」。