輝達執行長黃仁勳近期參突然現身台灣，參觀台積電(2330)3奈米及參加台積電運動會，是今年第4次來台，超過前幾年次數，台積電董事長魏哲家暗示，黃仁勳之行想要更多晶片；黃仁勳說，因為生意非常強勁，而且每個月都在成長，越來越強；台積電做得非常好，來這裡是為了鼓勵他們，正呼應他在華盛頓DC舉辦的GTC大會所言─未來5季將創造5000億美元營收，所以對於產品AI伺服器晶片必須緊盯以來得及出貨。

近期市場屢屢對科技業是否過度投資AI質疑聲音頻傳，諸如外電報導指出，韓國記憶體晶片大廠SK海力士(000660.KS)股價今年以來飆漲近240%，促使交易所罕見對投資者發出提示需要「投資謹慎提示」(Investment caution)；新加坡金融管理局(MAS)在年度《金融穩定性報告》中表示，全球股市當中科技與AI類股估值「相對偏高」，並警告市場不應對AI回報過度樂觀，一旦市場情緒反轉將引發股市崩盤與信貸危機。該管理局指出部分股市的估值相對偏高，特別是科技與AI領域。

此外，08年金融海嘯前因放空美國房市而聲名大噪的避險基金經理人、《大賣空》(The Big Short)電影原型貝瑞 (Michael Burry)，近日對AI熱潮釋出泡沫警訊。根據最新申報文件顯示，他旗下的Scion資產管理公司對AI受惠股輝達與數據分析公司Palantir放空，甚至還連還在發展資料中心的英國也對AI發出警訊。

這也引發股市下殺，近期公布季報如國防資料分析公司Palantir與AI伺服器製造商超微及下游組裝的美超微，股價全面下跌。

目前全球45家主要雲端、半導體與硬體公司的平均本益比達23倍，遠高於4月的14倍，但實際盈餘預估僅成長13%，顯示股價上升與基本面嚴重脫節。不過，當4、5月科技大公司尚未決定大規模投資AI及相關基礎建設，本益比當然較低；而後是一家家如輝達、超微、亞馬遜、甲骨文等與下游出海口OpenAI紛紛簽約彼此相互投資，將市場的餅做大，使用者增多。就連獨自發展晶片的谷歌正與人工智能公司Anthropic展開初步談判，計畫進一步加大投資力度。新一輪融資可能令Anthropic的估值超過3500億美元(OpenAI估值約5000億美元)。另一方面，美國AI公司如輝達、微軟、亞馬遜等，也正積極與美國認可的國家紛紛洽談主權AI建置，市場看到輝達在韓國、日本及歐洲的德國、英國及北歐都有動作。

這波AI浪潮可以說是集中美國CSP大廠以及歐、亞、中東國家，這麼多國家當然不會只有輝達通吃，超微、谷歌、亞馬遜等都將分一杯羹。

而各大廠及國家切入AI是必然的，萬一潮流一直走，但因為擔心泡沫而坐壁上觀，以後要跟上就有難度了。而首要就是AI晶片及伺服器了！況且美國聯準會目前利率仍在3.75%上下，就算有問題也有降息空間。

整體來看，AI需求強是事實，所以黃仁勳此次突然訪台僅一天半，這種動作不是砍單就是緊盯訂單生產狀況，應是偏向後者居多。而近期輝達股價總市值從5.15兆美元，短時間就跌至4.4兆美元以下，輝達及其他AI公司，半個月不到股價下跌總市值加起來都超過1兆美元，累計下跌超過15%，看來是有點跌多了，預期下檔頂多在5%空間！

AI晶片進入者開始增多、增強，Google、亞馬遜積極自研AI晶片，陸續推出新晶片，是否威脅輝達？黃仁勳表示，「我們所做的是完全不同的事」，輝達的GPU可以處理人工智慧，還可以處理許多其他任務，包括科學、量子力學、生物學、物理學和資料處理。此外，輝達的產品遍布所有雲端平台、資料中心，甚至在汽車和機器人中也有應用。

Google的第7代自研TPU(張量處理單元)晶片Ironwood及亞馬遜AWS等北美雲端服務供應商(CSP)也持續衝刺自研AI晶片，其範圍都較小。這些要去爭取主權AI可能有一定難度。

再者，高階晶片及記憶體漲價已成事實，這次針對漲價議題，黃仁勳說，沒有談到這個，談的是強勁的市場需求，Blackwell平台的需求非常強勁，輝達打造GPU的生產，也打造CPU、網路晶片和交換器，Blackwell平台涉及很多晶片，也在加緊進度，開始讓Rubin平台投入生產線，台積電一直在努力工作。他並透露，下一代Rubin已開始進入產線節奏，「我們已經在生產線上看到Rubin的身影，台積電正非常努力地支援相關需求。」所以說台積電很重要，可以說看好輝達，乃至AI產業，沒有理由不看好台積電！馬斯克說要做晶圓代工滿足自己需求，黃仁勳馬上打槍說沒這麼容易！

整體而言，黃仁勳以「生意強勁、月月走強」定調輝達的營運態勢，並以「TSMC表現優異、全力支援」總結供應鏈現況。

看看黃仁勳所言及來台動作，非常關心晶片出貨，意味著該公司公布財報應該偏向利多，短線拉回只是創造買點。

美股進入11月跌多漲少，主要是面對從4月以來的連月上漲，接下來感恩節將至，之前賣壓較大，但隨後可望反彈。短線上先以那指22500點、費半6600點、標普6630點為支撐點。

台股11月至10日外資大賣近千億元，但近周周跌581點，終止周線連十紅。而台灣這次出口狀況十分強勁，10月出口618億美元，寫下歷年單月最高成績，年增49.7%，為連續24個月正成長，前10月衝上5144億美元，提前刷新歷年全年紀錄，預計今年全年出口可望上看6000億美元，年增率可上看3成。這其中美國占總出口的比重增至34.2%，是1990年8月以來單月最高，超出陸港出口占比約11個百分點。今年經濟成長率主計處預估第3季7.64%，全年的5%。

AI伺服器出貨量的確強勁，從台灣出口數字就可得知。所以反映在股市上，AI伺服器相關零組件公司業績都大幅成長。輝達下一代Vera Rubin GPU及Rubin Ultra平台均採用台積電N３P製程，將成明、後年高效能運算營收主力。目前國際CSP爭相導入3奈米製程，明年除了輝達，AWS的自研AI晶片Trainium 3、谷歌自研AI加速器TPU v7p，都將爭搶3奈米產能。2奈米則有超微、蘋果、輝達。市場傳出台積電已經通知蘋果在內的主要客戶，26年起將調漲5奈米以下製程的晶片價格，漲幅約在8至10%。台積電連續4年調漲先進製程代工價格。凸顯AI晶片需求殷切，最先進製程之晶圓代工已成賣方市場。

除晶片代工外，對於封裝、測試、材料與散熱整合的AI系統級生態鏈，也是焦點所在。其中外資對於日月光投控(3711)、京元電(2449)是焦點所在，特別兩公司都2次調高今年資本支出金額，前者超過12億美元、後者直逼400億台幣，都是空前的。測試的京元電過去很少有超過百億元的投資，前3季EPS達7.17元，預估全年有機會超過9元，可密切追蹤。

PCB部分，金像電(2368)股價一度超過500元，前3季EPS超過12元；另一家高技(5439)第3季EPS5.7元，9月份EPS1.75元，相對上半年只有3.81元，對照高技連續4個月連續創歷史新高，股價逢低可注意。

至於記憶體方面因為AI吸引美光等3大廠向HBM展開超及部分DDR5，目前DDR3、DDR4幾乎國際大廠都不想再生產，南亞科(2408)、華邦電(2344)獲利看好，第3季EPS都很好。

華新集團今年大旺，以華邦電為中心，總市值達2600億元；封測的華東(8110)漲幅也超過1倍。此外，旗下的精成科(6191)、瀚宇博(5469)漲幅分別達117%及73%，整個集團總市值年增79.4%，是傳產大集團中總市值增加最多之一。最後1定是旗艦華新(1605)，股價低於每股淨值35.05元，可攻可守。

其次是模組廠，威剛(3260)董事長陳立白表示，AWS、Azure及Google等CSP3巨頭紛紛加碼調升資本支出，擴大雲端基礎建設布局，打算搶先包下未來3年記憶體廠產能。NAND Flash價格漲幅一波比一波強勁。創見(2451)董事長束崇萬指出，AI正推動DRAM與Flash需求全面攀升，36年來僅見；DRAM價格大幅翻揚後，NAND Flash漲勢才剛開始。

其實若看第3季底公司庫存，創見47.1億元、宇瞻(8271)23.6億元、廣穎(4973)13.09億元、群聯(8299)高達315.27億元，若比照庫存/股本占比分別是1.09倍、1.84倍、2倍及15.26倍，占比越高越好。宇瞻股本比創見小，但庫存與股本比較高，宇瞻後續利市可注意。廣穎第3季小虧，但對照股本僅6.54億元，約是宇瞻的一半，庫存也約是一半，所以宇瞻若持續上漲，廣穎或有比價機會。群聯第3季EPS高達十元，超過上半年的9.14元，且8、9月EPS分別3.15元、4.06元，10月營收又月增5億元達70.5億元，在庫存高達315.27億元，單月EPS有機會超過5元。

記憶體封測的超豐(2441)，在集團母公司力成幫助下，前3季EPS3.13元，第3季為1.31元，過去超豐一向以消費性電子為主，旺季在第2季，如今第3季卻創過去5季以來最高，今年EPS約4.5元，在擴廠切入記憶體封測下，明年有機會向5.05元推升，PE不到20倍，相對便宜。