【財訊快報／陳孟朔】外電報導，美債交易員正快速建倉，押注聯準會(Fed)未來幾個月可能多次升息，部分部位甚至瞄準最早9月政策會議即啟動升息。與有擔保隔夜融資利率(SOFR)連結的選擇權市場成為鷹派押注主戰場，因SOFR對Fed政策路徑高度敏感。自上週五美國非農就業報告意外強勁、引發債市賣壓後，交易員持續加碼升息相關交易，顯示市場對「利率已見頂」的信念明顯動搖。

上週五SOFR選擇權市場成交量約為平時水準兩倍，多筆交易若今年至少升息一次便可獲利。儘管週二油價與股市下跌帶動現貨債市短線回穩，相關升息押注仍未退潮，其中一筆醒目交易押注，到9月中旬聯準會會議時至少升息一次，甚至不排除升息兩次。市場人士指出，非農數據強於所有預估值，讓投資人重新評估美國勞動市場是否已擺脫長期招聘低迷，進而推高Fed被迫轉向更緊縮政策的機率。

週三公布的5月消費者物價指數(CPI)將成為利率交易下一個關鍵考驗。分析師指出，若通膨數據顯示價格壓力仍居高不下，將強化「就業強、通膨黏」組合，進一步推升升息機率並壓低美債價格；反之，若CPI低於預期，則可能抑制近期大舉建立的鷹派選擇權部位，甚至引發SOFR期貨空頭回補。道明證券美國利率策略主管戈德堡(Gennadiy Goldberg)表示，強勁非農與令人不安的高通膨，使市場認為聯準會不得不收緊政策的可能性上升，這將使殖利率維持高檔。

期貨市場同樣反映鷹派情緒升溫，目前定價顯示，Fed年底前升息25個基點的機率已達100%。美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新數據顯示，在非農就業數據公布前，對沖基金已將SOFR期貨淨空頭部位推升至歷史高點。花旗集團策略師比伯(David Bieber)指出，做空動能仍占主導。不過，市場人士提醒，槓桿空頭可能同時包含基差交易、凸性對沖與方向性押注，一旦升息預期被通膨數據削弱，這類高度集中的空頭部位也可能迅速反向放大債市反彈。