【時報記者王逸芯台北報導】日系外資出具最新報告指出，M31（6643）2026年第二季財報低於該外資及市場預期，主因授權專案認列遞延，營收規模不足以支應單季約4.2億至4.4億元的營業費用，導致單季轉為虧損。不過，公司仍看好遞延營收可望於下半年陸續認列，並維持全年營收雙位數年增目標。外資雖認為目前獲利預估存在下修風險，但仍看好M31中長期成長趨勢，維持買進評等及12個月目標價750元。

M31第二季稅後淨損約300萬元，明顯低於該外資及市場原先預估的稅後淨利9300萬元及6800萬元；單季營收4.22億元，也分別低於該外資及市場預估20%及16%。外資認為，主要原因在於營收規模不足，使固定費用難以被有效吸收，造成規模經濟效益未能顯現。

外資指出，M31原先預期部分遞延的授權專案可於第二季認列，且4月營收回升後，一度認為5、6月單月營收動能可望延續，但實際進度不如預期。公司說明，16奈米以下先進製程專案時程較長，加上部分高價值專案的授權金認列方式，已由原先分3個階段延長至5個階段，拉長整體收入認列時間，也壓抑短期營收成長速度。

不過，M31管理層仍對下半年抱持審慎樂觀看法，預期遞延營收可於2026年下半年陸續認列，全年營收雙位數年增目標維持不變。外資則認為，考量第二季認列進度落後，目前獲利預估仍存在下修風險，後續將重新檢視財務模型。

儘管短期營���認列不如市場預期，外資認為M31主要成長動能並未改變。高速介面功能型IP及Foundation IP仍是公司布局重點，PCIe、USB、UFS、MIPI及SerDes等IP，可望持續受惠高速傳輸與影像處理需求成長。

產品進度方面，M31預計PCIe Gen 6專案於8月完成tape-out，並計畫於2026年下半年投入112G SerDes開發。外資認為，M31在成熟及先進製程均具備完整產品布局，加上與主要晶圓代工夥伴維持緊密合作，高階消費電子、邊緣AI、雲端AI、AIoT及車用等應用需求，可望持續支撐中長期成長。

最後，外資維持M31買進評等，12個月目標價750元，係以未來4季預估本益比45倍計算。外資也提醒，後續主要下行風險包括地緣政治、戰爭、匯率及利率等因素，若進一步壓抑終端需求，可能延後客戶量產進度，進而影響M31權利金收入成長時程。