【時報記者張佳琪台北報導】公股投信四合一案在財政部全力促成之下，10月22日確立第一金投信、兆豐投信、合庫投信與華南永昌投信整併，由第一金投信為存續公司。這是國內公股金融事業首次跨金控子公司的重組工程，也因為受影響基金受益人近30萬人，接下來這段期間，在系統、產品、人力及客戶權益等面向，都必須順利完成；「資產管理國家隊」不應只有規模變大，而是要蛻變為更具競爭力的組織。

國內資產管理市場呈現「大者恆大」趨勢，前十大業者已瓜分了八成以上的市占，中小型投信在低市占之下，不管是產品發行、銷售以及最根本的投研團隊，都難有表現空間，這是公股四投信開始研議合併的起源。四家公股投信的公募基金規模約4,000多億元，委外代操金額約5,000億元，合併後公募資產可以挺進前十二強，以更壯大的資產規模迎戰對手。

就機會點來看，四合一確實有望帶來不小的好處。資產規模大增後，將有效降低後台資訊系統與行政營運的重複支出，改善營運費用與營運結構面。通路資源上，透過第一金、兆豐、合庫與華南四大體系的銀行、證券及數位平台共同銷售，資源共享之下，應可擴大化客戶群，加深市場滲透率。同時，規模擴大，對於公股機構以外的基金銷售通路的拓展與合作，會有較大的施展空間。針對政策性支持的普惠金融產品，也可以提供較大的支持力，讓更多投資人能輕鬆且安心地跨出理財第一步。

此外，投研團隊藉由合併將��舉擴增，人才的匯聚有助於研究的寬度與廣度，對於投研品質及操盤能力有機會起立竿見影作用，進而拉高產品力。

不過，此次合併複雜程度更甚以往，因為四家公股投信都是歷史悠久的老字號，擁有長期的公司文化以及各自成熟的運作機制與後台，基金的檔數與類別更是驚人，涵蓋20個資產類別，基金檔數約百檔。加上被整併的投信員工及主管後均留任，用人規模亦大增。宣布合併後，挑戰才正要開始。

其中，系統的整合是重中之重。以元富證券為例，僅單一券商併入台新新光金，在與台新證券合併後，系統整合問題曾導致交易系統當機等異常狀況，一度影響投資人交易。這次是四家投信四套系統要進行整併，即便交易系統各自成熟，但各自都有不同的產品，除了淨值的計算需要精細到位，不少收益型產品有配息機制，ETF還設有平準金機制，涉及廣大息收族權益，任何一環有疏失，賠上的都會是公股的信譽。

其次，產品面是最實質的課題。四家基金類型多數重複，且各自的績效參差不齊，未來勢必會出現同類型基金整併，以及部分基金因規模過小或無以為繼必須清算，過程中必須讓基金受益人理解、接受，在沒有爭議下進行。

進一步觀察，四家基金產品線，規模最大的都是貨幣型基金。如果四合一後資產規模的成長主要來自於四家貨幣型基金的加總，合併的效益勢必打折扣。未來應在產品整併過程中，讓拿手的產品大又美，並且找到利基型產品強打，彰顯產品力，合併綜效方能顯現。

而這就與未來的公司治理及人才留用、培育，有著重大關係。四合一之下，所有人員均留任，各個組織的運作模式與用人特色，有必要在融合的過程中再造。投研團隊人力增加，不代表能夠帶隊投研的大將以及優秀經理人也願意留下來一起奮鬥。合併如果只是衝規模而少了投研戰力，產品績效立即會拉開，原有的投資人甚至可能流失。

搞下來市場必然用放大鏡檢視四合一後的進度，以及在產品結構優化與競爭力提升，能夠拿出什麼好策略。