【時報記者王逸芯台北報導】祥碩(5269)營運復甦恐再延後！美系外資指出，儘管主機板終端銷售已有改善，但客戶庫存調整恐延續至2027年第一季，加上產品組合及晶圓代工、封測成本上升壓力，短期營運仍面臨挑戰。祥碩2027年營收展望尚未定案，管理層坦言，年增20%的目標目前看來較為積極。外資認為，祥碩營運復甦關鍵將落在2027年下半年新產品量產進度，維持「減碼」評等，目標價1,482元。

外資指出，祥碩第三季AM4晶片組出貨占比超過70%，預期第四季仍將以AM4為主，持續壓抑平均銷售單價（ASP）。此外，受到晶圓代工及後段封測成本上升影響，管理層預估今年第四季至明年第一季毛利率約落在50%，替代封測供應來源預計自明年第二季起逐步發揮效益。

雖然10月自有產品營收占比提升，對產品組合帶來一定程度改善，但整體營運仍受到客戶庫存去化影響，明年營收成長目標尚未底定。

展望後市，祥碩已與客戶簽署新的工作說明書（SOW），目前公司認為仍為獨家供應商，管理層期盼新產品於2027年第二季開始出貨，第三季起迎來具規模的主流平台放量，相關產品ASP至少較AM4高出50～60%，有望帶動產品組合及營收改善。

其他新產品方面，PCIe Switch先前受到Gen4良率及散熱問題影響，延後客戶設計導入進度，目前營收占比約6～8%，公司目標2027年提升至雙位數。USB4則可望自2026年低基期出發，明年營收成長逾一倍，惟機器人相關業務目前規模仍小。

外資認為，雖然新一代晶片組、PCIe Switch及USB4等新產品有望支撐祥碩2027年營運復甦，但新產品開發支出增加，將限制短期營運 槓桿效益，加上客戶庫存調整時間拉長，整體營運能否明顯回升，仍須視2027年下半年新產品量產及出貨進度而定。