【財訊快報／陳孟朔】美國聯準會(Fed)週三公布最新景氣褐皮書顯示，近數週美國整體經濟活動「變化不大」、就業大致穩定，但多個地區開始回報以裁員與自然減員調整人力，理由包括需求轉弱、經濟不確定性升高，且部分業者提到因加大投資人工智慧(AI)而調整人手。與此同時，因移民政策變動，餐旅、農業、營建與製造等行業在若干地區仍面臨勞動供給吃緊。

消費面呈現分化與趨淡跡象，全國整體消費「小幅下滑」，尤以零售商品走弱，12個分區中有5個回報消費減少。中低收入家庭對物價與不確定性更為敏感，折扣與促銷需求上升；高收入族群則延續在豪華旅遊與高端住宿的支出韌性。部分地區更形容當前情勢為「中產階級的衰退」，反映選擇性消費承壓。

物價方面，關稅驅動的投入成本上升在多數地區可見，但向最終售價的轉嫁幅度不一；在政府停擺造成數據真空下，褐皮書的即時觀察比平時更受重視。與此同時，企業對未來展望轉趨謹慎，需求放緩、政策不確定與通膨仍是最主要的三大擔憂。

與此同時，就業訊號混雜，雖然整體就業面尚稱穩定，但多區提到裁員與凍結招募的個案增加；另有部分業者因移民收緊而更難找到入門職缺的人手。若就業疲軟跡象延續，將強化決策者對經濟下行風險的評估，並影響後續貨幣政策取向。

褐皮書落在下次決策會議前兩週。市場押注Fed年內仍有降息空間，但委員間分歧存在，對企業與社區的「軟資訊」將成為衡量拐點的重要依據。在官方通膨與零售數據因停擺延後公布的背景下，企業端對訂單、庫存與人力配置的即時動向，可能在短期內對政策與市場定價產生更大影響。