【財訊快報／陳孟朔】中國人民銀行(人行或央行)上海總部週二公布最新數據顯示，截至5月底，境外機構持有銀行間市場債券人民幣3.21兆元(下同)，較4月底增加0.09兆元，為2025年4月底以來首次增持，意味外資在連續多月減持後重返中國債市。國家外匯管理局數據也顯示，5月外資總體淨買入境內股票和債券，反映人民幣資產吸引力出現階段性修復。

從持倉結構來看，境外機構仍以高流動性、高信用等級品種為主。5月底境外機構持有國債2.00兆元，占比62.3%；持有政策性金融債0.76兆元，占比23.7%；同業存單持倉0.30兆元，占比9.3%；其他債券持倉0.15兆元，占比4.7%。這顯示外資回流初期仍偏好主權與準主權債券，風險偏好尚未明顯擴散至信用債。

交易活躍度也同步回升。5月新增4家境外機構主體進入銀行間債券市場，截至5月底共有1,198家境外機構入市，其中633家透過結算代理模式入市，842家透過債券通模式入市，277家同時使用兩種管道。5月境外機構現券交易量約1.40兆元，日均交易約780億元，當月買入債券規模高於賣出，顯示外資配置動作不只是估值波動下的被動修復。

市場人士指出，外資時隔逾一年重返增持中國債券，與人民幣匯率預期改善、中國債券波動相對可控，以及全球資金尋找分散配置標的有關。此前1月至4月，境外機構持債規模自3.35兆元一路降至3.12兆元，5月回升至3.21兆元，具有資金流向轉折意義。不過，後續外資能否持續加碼，仍取決於人民幣走勢、中美利差變化、中國經濟修復力道，以及境內股票市場風險偏好能否延續。