【財訊快報／陳孟朔】外電報導，在聯準會(Fed)、歐洲央行(ECB)及日本央行(BOJ)過去兩週相繼升息後，德意志銀行(德銀)宏觀策略師亨利．艾倫(Henry Allen)週一警告，儘管市場已反映主要央行將繼續收緊政策，對本輪升息週期最終利率水準的定價仍可能偏低。

德銀指出，能源及大宗商品價格上漲尚未完全反映於通膨數據及調查結果中，若成本壓力進一步傳導至核心通膨與薪資預期，物價回落速度可能慢於市場預估。與此同時，標普500指數仍接近歷史高位、信用利差維持低檔，顯示金融環境未隨政策利率上升而明顯收緊，可能削弱升息抑制需求的效果。

艾倫援引2022年經驗指出，投資人當時最初預估Fed在首年升息約200個基點，最終實際升幅卻超過400個基點，反映市場在緊縮週期初期往往低估後續政策力道。經歷上一輪通膨失控後，各國央行這次可能更傾向提早行動，將利率升至更高水準並維持更長時間。

不過，德銀強調，利率上升不必然意味經濟或股市同步轉弱。1999年Fed升息及債券殖利率走高期間，標普500指數全年仍上漲近20%。當前主要風險在於，若能源價格維持高檔、通膨第二輪效應浮現，而寬鬆金融條件又持續抵銷升息效果，市場對未來降息的押注可能被迫重新調整，進而牽動債券殖利率、美元及風險資產估值。