【時報-台北電】美國總統川普推動關稅政策引發金融市場動盪，使得原本被視為避險資產的美國國債，角色備受質疑，市場出現劇烈波動。外銀評估，相對看好英國及歐洲國債。

　外銀表示，美國政策尚有不確定性，美國長期國債的殖利率可能還會繼續上升，但上升空間不會太大，因為從中期來看，美國經濟可能會放緩，大陸就算賣美債也難以有效施壓，如果未來美國真的進入經濟衰退或出現停滯性通膨，聯準會為保住就業，可能會降息，進而讓殖利率回落。

　外銀提到，央行並不會純粹因為殖利率上升而定期干預國債市場，儘管聯準會通常會透過言語引導來確保殖利率的有序變動，但只有在殖利率快 速飆升並脫離基本因素，或此類變動威脅到金融穩定或市場運作時，才會進行直接干預。

　美國債券殖利率的反彈最初是由於對套利交易平倉的憂慮所驅動。但長遠來看，聯準會擁有應對殖利率意外飆升的工具和經驗，故外銀預期，美國10年期國債殖利率在軟著陸情境下將逐漸回調至4％，在經濟衰退情境下則會更低。

　針對主要國家政府債券前景，外銀指出，美國國債避險吸引力降低，但對於長期投資者而言，仍具有一定的價值，但比起美國與日本國債，相對看好英國及歐洲國債。

　英國國債擁有吸睛的收益率以及有利的稅務安排，且當整體經濟前景不明朗時，投資人傾向轉向較安全的資產，英債因此相對利多；最近歐元升值、能源價格下降，有助降低通膨壓力，歐洲央行可能會進一步降息，把刺激經濟擺在政策首位。在這種情況下，德國國債的殖利率預期將保持穩定。

　外銀認為，考量環球利率走勢偏向回落，及日本國內經濟增長放緩，預計日本央行將採取較溫和的政策正常化週期，故對日本國債仍維持偏低觀點，以3至5年存續期為主。

　債券領域中，在經濟緩慢成長下，債券殖利率下跌，成熟市場投資級政府債應將受惠，美元急跌恐是更長跌勢的開始。(新聞來源 : 工商時報一鄭妤安／台北報導)