新興股市上週表現強勢，延續此前一週上揚升勢，MSCI新興市場指數週線連續第二週上揚，因AI熱潮未見退燒，且有關聯準會將降息的預期有所強化，令市場風險情緒持續好轉。

上週MSCI新興市場指數週線上揚3.89%，來到1,325.73點；MSCI亞太指數週線則是上漲3.18%，報220.29點。

在上週個別新興股票市場表現方面，經過美元貨幣因素調整後，納米比亞、韓國、南非股市表現相對亮眼，大盤指數分別出現9.70%、5.40%以及4.08%的漲幅，表現位居全球92個國際主要股市指數中的前10位。反觀，沙烏地阿拉伯、土耳其，以及阿根廷股市的大盤指數分別下跌2.07%、3.60%以及17.11%，表現相對疲軟。

展望本週，全球經濟與通膨形勢、供應鏈問題，以及中東的以巴、以伊衝突、台海、俄烏地緣情勢的發展，仍是市場聚焦中心。同時，美國川普政府的政策變化也需要關注。此外，隨著最新一季的財報陸續發布，業績訊息將再度站上新聞版面。

另一方面，部分國家政局的發展，以及中國等主要國家的經濟進展，加上美元等主要貨幣匯價、國際油價、金屬商品價格走勢等的變化，也是權衡新興市場的重要風向球。

今年以來，新興市場股市表現強勁，這股漲勢主要受惠於多項利多因素，像是新興亞洲各國紛紛推出經濟刺激政策，其中包括中國的消費刺激與降息降準、印度的獎勵計畫與擴大資本支出等，皆有效提振市場信心。

同時，中美貿易緊張關係趨緩，加上美元匯價走軟，使得資金流向非美市場，也推動新興股市上漲。MSCI新興股市指數與美元指數呈現顯著的負相關性，當美元指數走弱，新興市場的表現通常會更好。由於市場預期美元指數趨勢向下，這將有助於新興股市持續上漲。

此外，根據歷史數據，新興市場在降息循環期間的表現，平均優於成熟市場18.5%。目前市場預期新興國家將持續採取寬鬆貨幣政策，且未來兩年新興市場企業獲利年增率預估將分別達到13.6%及13.0%，高於成熟市場，為新興股市帶來強勁支撐。

另一方面，瑞銀（UBS）將新興市場股票評級從「基準」上調至「增持」，主因是宏觀利多、具吸引力的估值與支持性政策環境。瑞銀策略分析師指出，美元走弱、美國短期利率預期下降及中國信貸強勁，都為新興市場資產創造了有利條件。歷史數據顯示，當美元貶值10%時，新興市場表現通常會超出9%。

從估值來看，新興市場相較全球市場的本益比折價高達30%，且股息殖利率幾乎高出歷史平均水準兩個標準差，已接近亞洲金融危機時的低點。此外，許多新興國家的通膨與財政狀況甚至優於已開發國家，不含中國的通膨率僅2.4%，使多數央行有能力降息。

瑞銀方面強調，新興市場的財政狀況普遍較佳，且投資者持倉仍處於近十年來的最低水準。瑞銀認為，即使中國GDP增長放緩或中美關稅爭端等風險存在，新興市場股票的估值已反映了許多壞消息，政策彈性與政治談判能力有機會舒緩負面影響。