【數報】台股研究:力山(1515.TW)-2020年本業獲利持續創高無虞,惟目前評價趨於合理
![](/images/news/4/9.jpg)
【數報】2020年在訂單維持良好且新產品與新產能貢獻下,本業獲利持續創高無虞,惟目前評價趨於合理,因此給予力山「區間操作」投資評等。力山目前股價13.1X20(F)PER,略高於近1年PER10~16X平均值,考量:
(1)19Q3力山為美國客戶Peloton飛輪唯一供應商,也為該品牌跑步機的供應商,在訂單加持下,19Q3營收與獲利表現亮眼,電動工具機也因受惠中美貿易戰轉單,營運亦有所增長,19Q3營收22.1億元,YoY+49.4%,稅後淨利1.7億元,YoY+102.6%,EPS0.95元。
(2)19Q4健身機訂單出貨持續暢旺,加上為因應新增訂單,於台中廠擴增的生產線也陸續建置完畢,營收可望再創新高;因健身機產品毛利較佳,在出貨比重提升下,毛利率有望較上季走高,預估19Q4營收31.1億元,YoY+17.2%,稅後淨利3.6億元,YoY+20.2%,EPS0.95元。
(3)2019年在Peloton等品牌加持下,該產品營運高速成長,電動工具機則受惠中美貿易戰轉單效應,訂單也穩健增長,業外部分,19Q1因處分杭州力武廠股權,總處分利益為7億元。預估19年營收89.1億元,YoY+44.1%,稅後淨利14.4億元,YoY+222.1%,EPS8.0元。
(4)2020年公司表示除既有的健身機產品外,也已經持續跟客戶開放新式產品,預計20年有望看到貢獻成果,加上目前訂單維持良好,擴增的產能可望帶動獲利持續成長,預估20年營收117.6億元,YoY+31.9%,稅後淨利11.3億元,YoY-22.1%,EPS6.2元。
2020年在訂單維持良好且新產品與新產能貢獻下,本業獲利持續創高無虞,惟目前評價趨於合理,因此給予力山「區間操作」投資評等,6個月目標價(15X20(F)PER),潛在上漲空間約14%。
資料來源:兆豐投顧 2019.11.14