【時報-台北電】旺季加持，BDI平均運價季增34.5%，大型民營金控投顧今(10/20)出具最新報告，指出慧洋-KY(2637)第3季估單季賺進2元、季增219.5%，全年EPS3.65元；而裕民(2606)第3季EPS季增44%至1.11元，全年估3.26元，推估明年配息2.28元，以現有股價推算殖利率上看4%。

受到旺季效應，BDI平均運價季增幅度高達34.5%，加上中國靠港費政策影響供需、中國雅下工程計畫及烏克蘭重建商機可期，大型民營金控投顧認為，散裝航運供需結構轉佳，看好龍頭業者裕民、慧洋-KY的營運展望，維持兩者「買進」投資評等，但因為美國關稅政策干擾，同步下調目標價分別至75元、85元。

大咖投顧表示，BDI連續在第2季、第3季上漲，時序進入第4季，運價漲勢仍具延續性，主要與3因素有關，分別是美中互徵靠港費影響運力、鐵礦砂需求回穩以及穀物、長程運輸需求增溫。

其中裕民是國內大型散裝船龍頭，船隊總數70艘，受惠煤鐵礦貨載旺季，估裕民第3季EPS增至1.11元，獲利大幅改善，第4季則續增至1.12元，全年3.26元，主要動力來自於中國雅下工程計畫推進，可維繫鐵礦砂需求，同時烏俄和談是大勢所趨，烏克蘭重建商機可期。

估明年EPS年增39.6%至4.56元，建議「買進」評等，惟因美國關稅政策干擾，將股價淨值比由原本2倍下修至1.5倍，目標價由原先90元下調至75元。大咖投顧估算，明年裕民估可配息2.28元，以現有56.3元推算，現金殖利率逾4%。

至於慧洋為國內中小型散裝船龍頭業者，船隊總數達133艘，主力為輕便型、輕便極限型及包拿馬型，船舶數合計占公司76%。慧洋2024年營收組成中，長約租金佔88.3%，但多為指數連動型，與BDI運價指數高度連動，貼近現貨市場表現。受惠於運價上漲及船舶處分利益挹注，估慧洋第3季EPS上修至1.99元、季增219.5%。

展望第4季，雖然少了處分船舶利益的業外貢獻，但預估本業營運利益仍可季增5.2%。該投顧認為，慧洋的中小型船舶船型，具備搶食未來烏克蘭重建商機的機會，預估明年EPS可年增30.8%至4.78元，維持「買進」評等，惟同樣受到美國關稅政策干擾，將股價淨值比從原本1.5倍下調至1.2倍，目標價從原先105元下修至85元。

大咖投顧估算，慧洋明年配息2.19元，以現有股價64.3元推算，現金殖利率3.4%。

報告同時推估國內同業新興(2605)、中航(2612)今、明年獲利分別為2.6、1.3元，以及4.4、5.3元。(新聞來源：旺得富理財網 王郁惠)

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