【時報記者王逸芯台北報導】瑞昱（2379）法說會後，兩家美系外資同步出具最新研究報告，均指出儘管瑞昱第四季將面臨季節性調整，但2026年成長爆發力可期，因此皆維持每股目標價650元，分別給予「買進」與「加碼」評等。

瑞昱第三季合併營收為新台幣295億元，季減7.6%、年減4.1%，表現符合市場與外資預期。PC相關營收占比略降至35%，低於第二季的37%，主因上半年因關稅疑慮導致客戶提前下單。毛利率為49.7%，符合預期；但營業利益率為10.6%，略低於外資預估的11.3%，主要受到營業費用率升至39.1%的影響。不過，在政府補助與匯兌收益挹注下，單季每股盈餘（EPS）達6.69元，仍符合市場預期。

其中一家美系外資指出，展望第四季，瑞昱對營運維持保守態度，預期因地緣政治不確定性與客戶持續調整庫存，PC與消費性電子需求仍偏弱，單季營收可能季減約10%。不過，公司看好2026年第一季庫存消化結束後將出現明顯反彈，營收季增可望達近兩成，恢復強勁成長動能。

外資進一步表示，雖然市場資金目前集中於AI伺服器與GPU等「核心AI概念股」，但瑞昱在非核心AI領域仍具顯著成長潛力，預料將成為2026年最具爆發力的科技股之一。

該報告預估，瑞昱2026年營收可望年增約17%，主要成長動能包括：WiFi 7技術滲透率將快速提升，公司預期PC與路由器的滲透率將於2026年分別由2025年的15%與10%翻倍；車用乙太網路業務持續擴張，隨著ADAS（先進駕駛輔助系統）普及及市占率提升，車用連網需求將持續成長；同時瑞昱積極開拓中國以外的標案市場，預期可在印度、美國與歐洲取得多項新專案；此外，AI PC普及也將推升每台PC的晶片價值，進一步提升營收貢獻。

整體而言，外資認為隨著AI PC浪潮興起與新一代連網技術升級，瑞昱2026年營運動能可望明顯轉強，長線前景穩健，重申「買進」評等與650元目標價。

另一家美系外資則指出，預期瑞昱第四季營收將季減逾一成，表現將略遜於PC出貨量（季減高個位數百分比），主因消費性需求疲弱及庫存調整持續。毛利率可能在第四季略有下滑，但在產品組合改善下，2026年第一季可望恢復季增。

該外資指出，瑞昱管理層預期2026年第一季營運將出現顯著反彈，成長動能主要來自PC、WiFi、乙太網路及交換器等產品規格升級。WiFi 7滲透率預計2026年將翻倍成長，同時AI PC滲透率也可望提升，帶動新一波成長契機。外資認為，瑞昱在多項新成長動能支撐下，將於2026年迎來顯著復甦，維持「加碼」評等與650元目標價。