【時報記者王逸芯台北報導】美系外資針對網通股王智邦（2345）出具最新研究報告，看好其將持續受惠於AI資本支出週期，並憑藉穩固的系統設計實力與長期客戶關係，上調2025至2027年獲利預估7%至14%，目標價同步上修至1,430元，維持「加碼」（Overweight）評等。受到外資力挺，智邦今（4）日一度攻上漲停，股價創下歷史新高，站上1,180元。

美系外資指出，智邦受惠AI伺服器與網通需求強勁，第三季合併營收達新台幣729.47億元，季增20%、年增159%，主要動能來自AI加速模組（AI accelerator module）業務持續強勢，以及800G交換器導入帶動。

獲利表現方面，外資預估智邦第三季毛利率小幅下滑0.3個百分點至17.6%，營業利益率為12.6%，反映部分匯率逆風。不過受惠於非營業項下約新台幣3億元的匯兌收益，稅後淨利可達74.23億元，季增48%、年增180%，每股盈餘（EPS）上看13.28元。

報告指出，隨著AI應用推升資料流量與token處理需求，全球網通設備升級正加速邁向800G時代。智邦的800G交換器產品已進入量產與導入階段，預期今年該產品將占整體營收的高個位數比重，至2026年可望提升至中雙位數（約15%）水準。值得注意的是，智邦預計自2025年底起，將再打入另一家超大型雲端客戶（hyperscaler）ODM直供體系，進一步擴大客戶基礎。

至於AI加速模組部分，主要超大型雲端客戶第三季雲端服務營收維持穩健成長，並預告至2027年底將再度擴增一倍電力與運算容量，以支撐新一代自研運算叢集的多元應用布局。外資分析指出，該趨勢將有助緩解市場對智邦2026年AI模組業務動能放緩的疑慮。雖然產業鏈可能出現第二供應來源，但由於智邦在ODM模式中具備系統設計與測試整合優勢，預料仍可維持主要訂單份額。

展望未來，外資維持對智邦「加碼」評等，認為其憑藉穩固的系統設計能力與長期客戶關係，將持續受惠於AI資本支出週期。同時，上調2025至2027年獲利預估7%至14%，目標價提升至1,430元（相當於2026年預估本益比25倍），主因2024至2027年獲利年複合成長率（CAGR）高達48%，反映AI網通與AI加速器雙主線的強勁成長潛力。